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国成发债几日上市？国城发债中签号出炉

2020-07-22 17:13:06 来源：综投网

转债中签结果：国城矿业公布中签号，中签结果公告如下：

末尾位数中签号码

末五位数05785

末六位数034215,234215,434215,634215,834215,856441,356441

末七位数3888885,8888885,7978415

末八位数39890451,19890451,59890451,79890451,99890451,98308224,48308224

末九位数103419687,353419687,603419687,853419687

末十位数3055157728,2694078215,5313491191,4012305661,1899331002

凡参与国城转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有125758个，每个中签号码只能认购10张国城转债。

国城矿业(000688.SZ)主要开采锌、铅、铜、硫矿等精矿产品。

转债方面，发行规模适中(8.5亿)，债项评级为AA级，债底保护较好，平价高，综合看申购安全垫较好。定价方面，国城正股当前价格21.71元，对应的转债平价为103.04元，参考永鼎、九州等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计国城转债上市首日平价溢价率在10%附近，对应价格在113元左右。综上，我们建议一级市场积极参与。

基本面：铅铜锌矿具备资源优势，拟布局银、钛白粉等高景气金属国城矿业主要开采锌、铅、铜、硫矿等精矿产品，下游主要为工业硫酸和次铁精矿。根据20H1业绩预告显示，公司业绩出现下滑，一方面受疫情影响，开工率有所降低，铅、锌、铜矿采矿量分别下降26%、22%和34%;另外，上半年金属需求疲软导致铅、锌矿价格同比下降23.5%和12.5%。

行业方面，随制造业复工，铜、铅等需求逐步好转，或对价格有一定支撑。根据7月13日公告，公司看点在于：1、拟收购宇邦矿业65%股权，包括银、锌等多种金属产能达60万吨/年;2、拟投建硫钛铁资源循环利用项目;3、公司拟生产金红石型钛白粉，用于塑料制品改性，预计2020年投产。正股估值偏高，股价弹性一般，机构关注度较低国城矿业正股股价21.71元，PB MRQ为11.4x(19年利润下降较快，PE失真)，处于历史偏高分位。若以盛达资源(4.56x)、驰宏锌锗(1.51x)、西藏珠峰(4.48x)等公司对比，该股估值偏高。

关注度方面，截至19年末，基金持股0.02%，关注度较低。信用分析：有一定质押风险，关注收购业务不确定性和募投项目投产进度公司股权结构较为集中，实际控制人吴城持股42.65%(截至20Q1)。截至5月，质押股份占总股本比例为70.9%，有一定质押风险，短期无限售股解禁。

信用方面，主要关注：1、对赤峰宇邦矿业的收购存在不确定性;2、募投项目用地手续等办理节奏可能延长，影响投产进度。条款分析：评级适中，债底保护性强，平价高，申购安全垫较好国城转债的票面利率分别为0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为110元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.41%;债项/主体评级为AA/AA(联合信用)，以上清所 6 年期 AA中短期票据到期收益率4.86%(2020/7/13)作为贴现率估算，债底价值为87.01元，债底保护性较强。下修条款为[15/30，85%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价21.71元，对应平价103.04元。

综合看，该券申购安全垫较好。上市定位与申购价值分析国城正股当前股价为21.71元，对应平价103.04元，可参考相近规模、相同评级的永鼎(平价101.19元，平价溢价率8.98%)、九州(102.78元，18.32%)。

我们判断：1、该券评级和规模适中，流动性无需担忧，入库问题不大;2、正股计划布局银、钛等高景气金属，铜、锌等目前主打产品价格或企稳向上，基本面有一定看点;3、有色金属正迎来景气向上拐点与板块估值修复，正股虽然估值不低，但也包含了新业务的成长性预期。从金属景气度来看，国城在有色品种中定位偏中上游。

综上，我们预计上市首日平价溢价率在10%附近，对应价格113元左右，建议一级市场积极参与。

风险提示：质押风险;生猪价格波动和疫情反复风险;进口贸易风险。

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